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訊，國泰君安認(rèn)為，本次降準(zhǔn)實質(zhì)是超出市場預(yù)期的。一方面前期MLF超額續(xù)作降低了市場對降準(zhǔn)的預(yù)期，另一方面在時間節(jié)點上，兩會剛剛閉幕后就迅速落地，節(jié)奏也超出預(yù)期。本次降準(zhǔn)靠前發(fā)力，其用意有二：一是對沖流動性波動。二是助力寬信用，鞏固企穩(wěn)向好的趨勢。

超預(yù)期的降準(zhǔn)是否會有力地推動經(jīng)濟修復(fù)？國泰君安認(rèn)為依然需要觀察。本次降準(zhǔn)對重大項目、政策推動領(lǐng)域有積極意義，但對于居民和民營企業(yè)的意義有限。基于目前經(jīng)濟修復(fù)以及信貸投放狀況，短期在需求端加碼的概率有限，年中或為政策出臺的窗口期。

國泰君安指出，向后看，二三季度過程中，伴隨出口壓力加大，經(jīng)濟弱修復(fù)階段，服務(wù)消費擴張乏力，地產(chǎn)銷售回暖以及開工強度持續(xù)性還待進一步驗證，因此降息窗口并未關(guān)閉，特別是5年期LPR調(diào)降值得關(guān)注。降準(zhǔn)周期也并未終結(jié)，國內(nèi)貨幣政策寬松的窗口期，會明顯長于海外經(jīng)濟疫后寬松規(guī)律。

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